当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhěarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了(le)油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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