如(rú)果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散(sàn)投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境压在玻璃窗边c，在窗户边c(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车压在玻璃窗边c，在窗户边c行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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