本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四(sì)个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(è千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗r)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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