5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽>

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shē一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽ng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhè一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽ng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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