金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)发布(bù)2023年4月份金融(róng)数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款(kuǎn)增加(jiā)4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实体经济得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手发(fā)放的外币贷款折(zhé)合人民币减少319亿(yì)元，同比(bǐ)少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元。其(qí)中，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融(róng)企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融(róng)机构存款(kuǎn)增(zēng)加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居(jū)民存款13个月以来(lái)同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非(fēi)用(yòng)于(yú)消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个(gè)月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在(zài)经历了一(yī)季度(dù)的爆发(fā)式增长(zhǎng)后，信贷在4月(yuè)明显(xiǎn)回(huí)落。从(cóng)结构(gòu)上来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不过企业(yè)中长期贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为一季度得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手透支(zhī)了部分银行(xíng)信(xìn)贷额度和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社融增速(sù)与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在(zài)高(gāo)基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以(yǐ)来同(tóng)比(bǐ)首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度(dù)同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个(gè)百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活(huó)期存(cún)款大幅改善，和(hé)地产销售的再度转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人(rén)民币存款大幅(fú)减少的(de)问题，中信(xìn)证券认为是(shì)季节性(xìng)波动。因为银行倾向(xiàng)于让(ràng)理财(cái)产品在(zài)季末到期，使资金回(huí)流成存(cún)款，以(yǐ)应对考核，然(rán)后在下季初发(fā)行新的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民(mín)存款在季末季(jì)初常出现波(bō)动。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高0.2个(gè)百分点，或许反映了企业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中(zhōng)信证券看法较为一致(zhì)，招商宏观表示(shì)居民存款减少(shǎo)符合季节性规(guī)律。在本(běn)月数据中(zhōng)，居民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷(dài)款同(tóng)时收缩的情(qíng)况。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月(yuè)一般是居(jū)民存(cún)款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前无法从(cóng)4月数(shù)据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民(mín)存款的去向问题，申万宏源分析(xī)认(rèn)为(wèi)4月居民存(cún)款减少更可(kě)能去(qù)向表外(wài)资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构(gòu)问题，招商宏(hóng)观表示在放缓的信贷投放中，结(jié)构特(tè)征依然(rán)明显(xiǎn)。企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷(dài)的绝大部分，居民端(duān)中长(zhǎng)期信贷出现收(shōu)缩。这种结构(gòu)特征反(fǎn)映了居民(mín)端在前期购房需求脉冲式(shì)释放后(hòu)信心仍然不足(zú)的情况。如果没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除(chú)居民端新增信贷(dài)量会(huì)持续(xù)维持在低位(wèi)。

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