当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是(shì)，美国银行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带(dài)来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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