5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银行相(xiāng)关部门(mén)收(shōu)到《关(guān)于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)更多是(shì)对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司(sī)及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改革深(shēn)化(huà)大背95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)；同时(shí)本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存(cún)款利率调降的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报记(jì)者(zhě)：四(sì)大国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场(chǎng)利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差(chà)不断下(xià)行。在(zài)资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定(dìng)资(zī)产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期(qī)资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合融资成本(běn)不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民风(fēng)险偏好大幅下(xià)降导致存款(kuǎn)增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场供需关(guān)系发(fā)生了变化，降低(dī)了(le)银行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协(xié)定存款和通知存(cún)款介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期(qī)存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存(cún)款与通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下调也(yě)是要将存(cún)款产品线的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自(zì)身经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本(běn)，有利(lì)于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮(lún)大(dà)规模存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延续去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款利率(lǜ)下(xià)调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来(lái)的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银(yín)行存(cún)款利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲(chōng)式复(fù)苏后(hòu)经(jīng)济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷(dài)套利，助力(lì)经济(jì)增(zēng)长。从银行(xíng)的(de)角(jiǎo)度，净息差(chà)不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业(yè)银行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特(tè)别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的(de)利率调整，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下调(diào)可(kě)以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在(zài)这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一(yī)步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行(xíng)降(jiàng)息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债(zhài)为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地(dì)方(fāng)债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较(jiào)好的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资(zī)金(jīn)供需决定的，而(ér)央行的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要(yào)合适(shì)顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动力不(bù)强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行已经通过(guò)降准以及(jí)结构性货币(bì)政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需(xū)的(de)一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低(dī)了(le)实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配(pèi)套(tào)政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的(de)概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银(yín)行资(zī)产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续(xù)是否进一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的(de)情况。银行负(fù)债端，存(cún)款基(jī)准利(lì)率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而存款利率上限(xiàn)的(de)调整空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一(yī)步下调要看银(yín)行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人(rén)民(mín)银行指导利率自律机制建立了(le)存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存(cún)款利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行净息(xī)95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通差进(jìn)而保持贷款利率维持低位(wèi)或继(jì)续下行(xíng)，最(zuì)终有(yǒu)利于(yú)社(shè)会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从(cóng)日(rì)前(qián)公(gōng)布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利(lì)率持续下(xià)行(xíng)，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国(guó)有大(dà)型商业银(yín)行和股份制商(shāng)业银行的定期(qī)存(cún)款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求(qiú)仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放(fàng)大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也(yě)有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释(shì)放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利(lì)于(yú)增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下(xià)调对(duì)市场的影响集(jí)中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)的(de)协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)过高(gāo)，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上(shàng)限下调(diào)后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温(wēn)，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款收益(yì)向对(duì)私客户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面(miàn)有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行(xíng)，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行(xíng)业(yè)资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)及经营(yíng)压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得(dé)银行盈(yíng)利能力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产端收益(yì)率下行的(de)空间，或(huò)带动债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是(shì)否(fǒu)还有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下降的(de)空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行使得商业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下(xià)限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利率有进一步调(diào)降的预期。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率创(chuàng)有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上(shàng)的(de)竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份(fèn)额(é)考核压力使得各行下调存款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量存款平均成本(běn)率基本持(chí)平(píng)。贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低全社(shè)会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势和(hé)空间。从银(yín)行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存(cún)款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行空间。如(rú)果(guǒ)经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存(cún)款利(lì)率整体下(xià)行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利(lì)率(lǜ)降低(dī)有(yǒu)助于(yú)压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货(huò)币政策(cè)进一(yī)步宽松(sōng)？货(huò)币政策(cè)充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例(lì)会均表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求，而(ér)在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等(děng)于(yú)政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分的银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的(de)合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了较(jiào)低(dī)历史(shǐ)分位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放(fàng)大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的(de)环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回(huí)撤控制好(hǎo)的(de)产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长期调(diào)结(jié)构(gòu)，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化(huà)，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且(qiě)能(néng)保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资(zī)者而言(yán)，如果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投(tóu)资理财交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和(hé)投(tóu)资(zī)试(shì)图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前(qián)提(tí)条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风(fēng)险偏好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄(xù)收益(yì)下(xià)降，为保(bǎo)持资(zī)金保(bǎo)值(zhí)增值，投(tóu)资者(zhě)在(zài)评估自身风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业(yè)银行现金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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