在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人士(shì)持续(xù)看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资(zī中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子)者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续(xù)的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开(kāi)始。

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