尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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