在股(gǔ)市高(gāo)点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披(pī)露(lù)程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟span>至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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