国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(mé子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思ng)委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(l子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思ǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币(bì)政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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