尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器(qì)及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml大模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智(zhì)能(néng)手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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