四大国(guó)有银行(xíng)的集体(tǐ)降息惊动(dòng)市场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下(xià)周(zhōu)一）起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行(xíng)业(yè)已有三波存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，此前(qián)两次分别(bié)是：4月，多家中小(xiǎo)银(yín)行人(rén)民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至(zhì)此，4月以来已(yǐ)有至(zhì)少20家(jiā)中小银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而(ér)动全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解(jiě)此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起是否等(děng)同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场(chǎng)上关于(yú)企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来看，多(duō)方(fāng)观点认(rèn)为，本次(cì)存款利率新规主(zhǔ)要基于三重(zhòng)考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)；二(èr)是对银行(xíng)而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；三是促进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作(zuò)是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到(dào)的是，本次调(diào)降中协(xié)定存(cún)款更(gèng)多是对公业(yè)务，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)，都是针对特定(dìng)存(cún)取需求的客户(hù)，面向(xiàng)范(fàn)围有限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定存款在(zài)银(yín)行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的(de)单位通知(zhī)存(cún)款为例，常年只(zhǐ)占(zhàn)企(qǐ)业存款(kuǎn)总规(guī)模的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定(dìng)存款(ku寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册ǎn)利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易(yì)纲(gāng)在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过去二(èr)十年(nián)的数据看，我国实际(jì)利率总体保持在略低于潜在(zài)经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法则”水平(píng)上，与潜在经(jīng)济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方(fāng)观(guān)点(diǎn)都(dōu)提及(jí)的是，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了(le)这一(yī)市场化(huà)改革(gé)的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制，随(suí)后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行同(tóng)年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了(le)存款定(dìng)价(jià)惩罚措施(shī)。随之而(ér)来的是，此前(qián)4月部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调(diào)。李湛认为，这(zhè)均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从减轻银行息(xī)差(chà)压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队(duì)也倾向于认为(wèi)，本(běn)次调整更寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册多仍是延续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调，并且完成存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)整(zhěng)的闭环，改善银(yín)行利(lì)润空(kōng)间。存款利率机制创设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期(qī)存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活(huó)期(qī)和定期存(cún)款之间(jiān)的存款的利(lì)率调整，“当(dāng)下(xià)有必要(yào)一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利(lì)率，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史新(xīn)低(dī)，当下调利率有助于降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成本，推动银行(xíng)投放信贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力(lì)增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金(jīn)融市场研(yán)究员还关注(zhù)到的(de)是国内存款市(shì)场(chǎng)的供需变化——近年来(lái)国(guó)内(nèi)经(jīng)济受(shòu)多重因素冲(chōng)击，居民消费场景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及(jí)风(fēng)险偏好(hǎo)下(xià)降等，导致居民储蓄(xù)存(cún)款上升较快(kuài)，部分银(yín)行(xíng)根据市场供需变化，综(zōng)合指数经(jīng)营情(qíng)况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)，要(yào)有效防范(fàn)化解(jiě)重(zhòng)点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险(xiǎn)工作。一锤(chuí)定(dìng)音之(zhī)下(xià)，本次调降利率也被认为维(wéi)护(hù)金融(róng)稳定的一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵护动(dòng)作具体体现(xiàn)在(zài)哪(nǎ)些方面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛认为，本(běn)次调降通(tōng)知主(zhǔ)要释放(fàng)了(le)两大(dà)信(xìn)号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资产端(duān)让利(lì)压力趋(qū)缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；二是减少企业(yè)及居民的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)的利(lì)率上限(xiàn)，主要(yào)目的是规范银行业存款定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债成(chéng)本。当前银行(xíng)净利差(chà)空间(jiān)较小，压降(jiàng)负债(zhài)端成本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本(běn)、降低(dī)金融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董琦也认为，存款(kuǎn)利(lì)率调降，既有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压(yā)力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队同样提(tí)到，新规对(duì)于规(guī)范协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩序(xù)作(zuò)用较大，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团(tuán)队预计，协定存(cún)款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由此来看，新(xīn)规将降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现实中，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券；同(tóng)时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整(zhěng)个(gè)经济复(fù)苏的(de)大背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一个重(zhòng)要(yào)的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有一(yī)定(dìng)的(de)引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压降银行存款成本是(shì)否大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政例会均(jūn)表明，当前货币政策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是(shì)，货币政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早。“本次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性信号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力(lì)”的货(huò)币政策之(zhī)下，也有多方观(guān)点提(tí)到，压降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。国泰君(jūn)安董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生动力依然不强，外需压(yā)力没有完(wán)全缓解，货(huò)币(bì)政策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调降还没有结(jié)束。

　　招商证券银行团(tuán)队的观(guān)点也不(bù)谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来货(huò)币政策的走向，上(shàng)述大型银(yín)行金融(róng)市场研究(jiū)员认为，需(xū)要(yào)看到的是，目前经济处于修(xiū)复性复(fù)苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡(héng)问题依(yī)然突(tū)出(chū)，要求(qiú)货币政策支持(chí)精准有力。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调(diào)，在保持信贷总量适度增(zēng)长，市场流动性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性(xìng)工(gōng)具，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴(xīng)领(lǐng)域支持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四(sì)：老百姓和(hé)企(qǐ)业(yè)手中(zhōng)的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限将迎调整的同(tóng)时，有市场观点(diǎn)担心(xīn)，降(jiàng)息一方面有利(lì)于(yú)刺激消费(fèi)以及缓和银(yín)行经营压力，但另一方(fāng)面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩水了。在评(píng)价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通知存(cún)款及协定存(cún)款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和(hé)协定(dìng)存款介于定活(huó)期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，利率高于活期存款(kuǎn)，但比(bǐ)定(dìng)期(qī)存款存(cún)取(qǔ)灵活，两者的共(gòng)同(tóng)优点是，在(zài)保(bǎo)持资金(jīn)灵活使(shǐ)用的同时，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存款是活期存(cún)款的(de)一种，主要(yào)有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际(jì)存期及支(zhī)取日相应币种档次利率计付利(lì)息，个人和(hé)企业(yè)均可(kě)以办理。当前1天和7天期通知(zhī)存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单位在银行开立一个(gè)具有结算和(hé)协定(dìng)存款双重(zhòng)功能的协定存(cún)款账户，并约定基本存(cún)款额度(dù)，由银(yín)行将协定存款账户中超过(guò)该(gāi)额度的(de)部分(fēn)按协定存款利(lì)率单独(dú)计(jì)息的一(yī)种存款方式(shì)。协定存款性质(zhì)介于活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为(wèi)1年。当前，协(xié)定存款的基准利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业务(wù)，通(tōng)知(zhī)存款既有(yǒu)对(duì)公业务，也有个人业务，但都有一定的(de)存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首(shǒu)席经济(jì)学家(jiā)罗志恒提出(chū)的观点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款基本上以(yǐ)对公活期存(cún)款为主，对一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利息损失(shī)，但若存贷款利率(lǜ)都(dōu)能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投(tóu)资并降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记(jì)者(zhě)也注意到，央行最新(xīn)数据显示(shì)，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)。进一步(bù)来看，存款利率(lǜ)调降是否(fǒu)会(huì)刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过(guò)程并(bìng)非一蹴而就(jiù)，且需要(yào)总量政(zhèng)策继续支(zhī)撑(chēng)。经(jīng)济当(dāng)前依然需(xū)要休(xiū)养生息，特别是在前期服务业修(xiū)复后，与(yǔ)制(zhì)造业(yè)产(chǎn)生循环，带(dài)动收入预期改善，最终(zhōng)才会带动居民(mín)与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)李湛的(de)建议是，应(yīng)辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及(jí)居(jū)民形成了一定规模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增加消费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率提(tí)升，企(qǐ)业(yè)、居民对后(hòu)续(xù)的收入信心才会回升，进(jìn)而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再形(xíng)成(chéng)增厚企(qǐ)业、居民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

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