原本被(bèi)视为极其(qí)艰(jiān)难的2022年，白酒上(shàng)市企(qǐ)业却又一次集体(tǐ)刷高(gāo)了(le)业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市(shì)企业(yè)2022年年报及2023Q1财(cái)报(bào)已经披(pī)露完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒行(xíng)业(yè)主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企junk food 可数吗，junk food是单数还是复数(qǐ)业(yè)营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企业营(yíng)收净利再创新(xīn)高，14家白酒上市企(qǐ)业营收取(qǔ)得了两位数(shù)增长(zhǎng)。在打响疫情后首(shǒu)个(gè)春节动销战(zhàn)后，今年一季度(dù)白酒业普遍(biàn)实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企(qǐ)业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去(qù)三年(nián)，外部(bù)环境对白酒(jiǔ)造成(chéng)了不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头部(bù)酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行(xíng)业结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业(yè)集(jí)中度提升(shēng)，头部(bù)酒企持续向(xiàng)前(qián)，非名酒品(pǐn)牌难以望其项背，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的一个(gè)共同(tóng)主题是去库(kù)存(cún)，谁快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长，强者恒(héng)强

　　根(gēn)据(jù)中(zhōng)国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白(bái)酒(jiǔ)行业营(yíng)收junk food 可数吗，junk food是单数还是复数6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增(zēng)长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收(shōu)和利润(rùn)分(fēn)别(bié)占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性增长的表(bijunk food 可数吗，junk food是单数还是复数ǎo)现之一是优势品牌正在(zài)持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量(liàng)已经连续多年(nián)下降，行(xíng)业集中度不断提(tí)升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行(xíng)业内部(bù)强者恒强(qiáng)，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头(tóu)部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经(jīng)济增(zēng)长的主要动(dòng)力。年报显示，头部名酒企业(yè)基本(běn)保持(chí)了(le)两位(wèi)数增长，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收(shōu)榜前(qián)六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净(jìng)利润也在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦(yì)不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品(pǐn)产业(yè)分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持(chí)了良性(xìng)的(de)增长，疫情放开后消费场景的(de)多元化，对于中国白酒(jiǔ)的复兴(xīng)是一个非常好的加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结(jié)构性(xìng)增长的另一个特(tè)征(zhēng)是，在过去取(qǔ)得了稳定(dìng)增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本形成了中高端驱动增长的(de)发展模式，这(zhè)在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等(děng)，产品(pǐn)上除(chú)高(gāo)端(duān)一(yī)如既往强势以外，其中(zhōng)高(gāo)端产品销(xiāo)量都以超(chāo)两(liǎng)位数的(de)涨(zhǎng)幅增(zēng)长。头部品牌产品线全价格带(dài)布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产业不(bù)约而同都在进行产品结构优(yōu)化。

　　也正(zhèng)是因为产(chǎn)品结构优化的需要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释(shì)放。20家上市企(qǐ)业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是(shì)企业(yè)为(wèi)持续保持结(jié)构性增长做(zuò)准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效(xiào)应’下，头部酒企会(huì)持续走强，并且(qiě)利(lì)用自身的品牌与品质优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而基于品类和产(chǎn)品的(de)名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显(xiǎn)示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计增长(zhǎng)5％，利润(rùn)累(lèi)计增长了71％。透过2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业财报发现，除头部(bù)酒企强(qiáng)者恒强外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾(jià)贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊(fāng)；2022年则进(jìn)一步变成(chéng)7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规(guī)模来到(dào)50-80亿(yì)元(yuán)之间(jiān)，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽(huī)酒板块的二级梯队(duì)，都是在各自省内(nèi)有一(yī)定(dìng)话语权、有较大市场规模、省外(wài)市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它(tā)们之(zhī)间此起彼伏的竞争，也推(tuī)动了二(èr)级梯队(duì)的分化加(jiā)速。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体APP表示(shì)，“二(èr)三线酒企分(fēn)化(huà)加(jiā)剧(jù)，要么像古井贡酒那样(yàng)完成(chéng)产品升级和全国化(huà)布局(jú)，挤进(jìn)一线市场(chǎng)，要(yào)么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报(bào)显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现(xiàn)金流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题(tí)。举例而言，今(jīn)年一季度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是因为去年同(tóng)期基(jī)数较高，以(yǐ)及公司主(zhǔ)动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其业务体(tǐ)量和利润出现(xiàn)萎缩，明(míng)显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净(jìng)利润更(gèng)是下降了(le)228％。对此，金种子在(zài)年(nián)报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面(miàn)因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相(xiāng)比增长(zhǎng)，金种子、洋(yáng)河(hé)、伊力(lì)特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业(yè)毛(máo)利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证(zhèng)了(le)白酒超强的盈利能力，但透过(guò)年(nián)报，白酒的高库存更加(jiā)值得(dé)关注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公(gōng)司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高(gāo)居(jū)榜(bǎng)首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增长(zhǎng)超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度上(shàng)反映当(dāng)前渠道的情况(kuàng)。截(jié)至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合(hé)同(tóng)负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超五成。截(jié)至今年一季(jì)度末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展(zhǎn)研究院(yuàn)专家、中国(guó)酒业(yè)资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白(bái)酒业(yè)绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个市(shì)场除了茅台供不应求(qiú)以外，其(qí)他产品都存在价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅台(tái)以外社会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预(yù)计今年下半年中秋节后有望成为(wèi)酒业重(zhòng)回正(zhèng)轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库(kù)存是(shì)行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢复以及(jí)社会活动的复苏，会(huì)加速去库存，特别(bié)是名酒库存会得到很大的缓解，但是(shì)区(qū)域中小企业(yè)仍然会面临不小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关系(xì)互动(dòng)平台回答投资(zī)者关于库(kù)存(cún)的问题时就谈到(dào)，五粮液产品(pǐn)渠(qú)道库存量不(bù)到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实(shí)上，白酒渠(qú)道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三(sān)年(nián)，受疫(yì)情影(yǐng)响线(xiàn)下消费场景(jǐng)大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放缓(huǎn)，造(zào)成了社会(huì)库存积(jī)压(yā)。从产能来看，近十年来白酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒产业(yè)存量产能过(guò)剩(shèng)是不争的事实，未来仍然是趋势(shì)之一。加之消费观念、消(xiāo)费习惯的变化，即(jí)使是疫情后消费(fèi)场(chǎng)景大规模恢(huī)复的前提(tí)下(xià)，白酒去(qù)库存依然需要时间(jiān)。

　　而(ér)为去(qù)库存，全行业(yè)各环节都在努力(lì)，其中最关键的(de)是，亟需库存消化能力强劲的(de)新渠道(dào)。可(kě)以看到，大小酒企均在营(yíng)销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销售(shòu)费用一栏的数字(zì)在逐(zhú)年递(dì)增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存消化(huà)得快(kuài)，谁的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 junk food 可数吗，junk food是单数还是复数