北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么(me)放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于解决不可(kě)能的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求源这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额(é)是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担了不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资(zī)了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度(dù)还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一(yī)团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么(me)让股价(jià)稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期(qī)利(lì)润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还需要(yào)更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

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　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为(w文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求èi)何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来(lái)展望

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　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本(běn)和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入(rù)非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自(zì)身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你(nǐ)能(néng)做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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