财(cái)联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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