如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G I50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多nvestments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多gōng)司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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