北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水(sh却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念uǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松(sō却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念ng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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