本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确g>

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。