申万一级的(de)半(bàn)导体行(xíng)业涵盖消费(fèi)电(diàn)子、元(yuán)件等(děng)6个二级子行业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大(dà)的是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖(gài)132家上市(shì)公司(sī)。作为国家芯(xīn)片战略(lüè)发展的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技术(shù)壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因(yīn)此成为A股市场有影响力(lì)的(de)科技板块。截(jié)至5月10日，半导(dǎo)体行业(yè)总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院发现(xiàn)，半导体行业自(zì)2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数(shù)上市(shì)公司业(yè)绩(jì)高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等(děng)因素制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规模(mó)创新(xīn)高，三方(fāng)面因素致前(qián)5企业市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行业的(de)132家公(gōng)司，2018年实(shí)现营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长(zhǎng)，但半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下(xià)滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或(huò)主要(yào)由(yóu)三(sān)方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头(tóu)部(bù)企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平(píng)均增速。二(èr)是江波龙(lóng)、格科微、海光信(xìn)息(xī)等营收体(tǐ)量居前(qián)的企业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营收快(kuài)速增长。三是当半导体行业(yè)处于(yú)国产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成(chéng)长阶(jiē)段时(shí)，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高(gāo)速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下(xià)滑13.67％，利(lì)润正增长企(qǐ)业占比不(bù)足五成

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品全球销量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年行(xíng)业(yè)整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业(yè)净(jìng)利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企(qǐ)业归(guī)母净嫦娥二号拍到外星人已经证实利润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公(gōng)司得(dé)到了(le)相关客户(hù)的广泛认可。去(qù)年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名(míng)行业第92名，其较快增速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿(yì)元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货周(zhōu)转率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产(chǎn)品的周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能力，对经(jīng)营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风险指(zhǐ)标(biāo)反映行业是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过(guò)于(yú)求的局面，进而对(duì)股价(jià)表现有(yǒu)参考意义(yì)。行(xíng)业整体而言(yán)，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持(chí)平，该年(nián)半导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行(xíng)业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业(yè)存货周转(zhuǎn)率同比增长(zhǎng)的13家企业(yè)，较2021年(nián)平均(jūn)同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的116家企业，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率(lǜ)均(jūn)低于(yú)行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　行(xíng)业整体毛利(lì)率稳步(bù)提升(shēng)，10家企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公(gōng)司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬升态(嫦娥二号拍到外星人已经证实tài)势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技(jì)术迭代(dài)升(shēng)级、自主研发(fā)等有(yǒu)很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中(zhōng)位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价(jià)格(gé)上涨、电子消(xiāo)费品(pǐn)需(xū)求放(fàng)缓至部(bù)分(fēn)芯片(piàn)元件降价销售等因(yīn)素有关(guān)。2022年半导体下滑(huá)5个(gè)百分点以上(shàng)企(qǐ)业(yè)达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说(shuō)明了与这两(liǎng)方面原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高(gāo)的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司经营体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　超半(bàn)数企业研发费(fèi)用增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市场卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国内半导体企业需要(yào)不断通过研发(fā)投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改(gǎi)观(guān)带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计(jì)研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创(chuàng)新高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位(wèi)数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用(yòng)同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双模联网(wǎng)的(de)联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集(jí)成电路产品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设(shè)备用石(shí)英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发费用占(zhàn)营收(shōu)比重来(lái)看(kàn)，2021年半导体行业(yè)的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发意(yì)愿增强，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费(fèi)用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三(sān)年(nián)研发费用(yòng)占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业领域中(zhōng)的(de)头(tóu)部公司实(shí)现了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嫦娥二号拍到外星人已经证实