随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(có三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前三(sān)；偏(piān)股混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达(dá)安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的(de)提(tí)振与人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对(duì)涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低(dī)价(jià)值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对(duì)收(shōu)益(yì)或相对收益基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部(bù)分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益和绝对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积方向逐渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资(zī)产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资(zī)产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权(quán)益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的(de)方(fāng)向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年(nián)也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的(de)成长空间(jiān)。

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