银行业危(wēi)机(jī)再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新低，市(shì)值一(yī)度(dù)跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻(xún)求帮(bāng)助(zhù)，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银(yín)行，并为(wèi)所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银行能否在未(wèi)来(lái)的日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的(de)美(měi)国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增(zēng)加，油价(jià)周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一(yī)共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低迷(mí)而减产带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何(hé)选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大(dà)概(gài)率还是(shì)维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基(jī)点的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价(jià)格(gé)指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行业危机引发了(le)经济减速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的(de)影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区(qū)银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致(zhì)危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机(jī)的(de)速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在(zài)这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风险，如金融机(jī)构或者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最高水平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联(lián)环球(qiú)投资(zī)和西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国(guó)居(jū)民(mín)消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国经(jīng)济继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽(suī)然(rán)在(zài)下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维(wéi)持正增长，使得(dé)市场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不至于出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属(shǔ)温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国(guó)居民利息(xī)支出(chū)占可(kě)支配收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并(bìng)不(bù)排除(chú)由(yóu)于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违约率上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门(mén)的(de)资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也(yě)是情理之中；但美(měi)国居(jū)民(mín)部门(mén)已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个相对(duì)健(jiàn)康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期(qī)想要进一步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明(míng)显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的(de)速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一个(gè)触发因素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金(jīn)提前流(liú)出规避(bì)不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观(guān)情(qíng)绪(xù)对(duì)市场的(de)扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业(yè)和(hé)全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又(yòu)会(huì)使(shǐ)得(dé)加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又(yòu)不(bù)得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期(qī)货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为代表的大(dà)部(bù)分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色(sè)一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌(xīn)板等行(xíng少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字)业样本(běn)企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去(qù)化(huà)，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分(fēn)下游加(jiā)工企业(yè)订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持(chí)价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快速回落(luò)也是(shì)近段时(shí)间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上(shàng)最近几周出现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期过于一致，主流观(guān)点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上供(gōng)应的(de)增(zēng)速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而(ér)不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长时间的需(xū)求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状(zhuàng)与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和(hé)时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短(duǎn)线的波(bō)动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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