A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)201一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两5年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度(dù)转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两)务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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