财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是(shì)沪(hù)市金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去(唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全(quán)边际(jì)可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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