核(hé)心观点:在(zài)当前经济恢复(fù)的不确(què)定性下，高股息(xī)策略有(yǒu)望以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健，分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定，估(gū)值处(chù)于历史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策(cè)略是以股息(xī)率(lǜ)为投(tóu)资(zī)要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投(tóu)资策略。高股息率(lǜ)一(yī)方面意味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的(de)股利收入作为绝对(duì)收益，另一(yī)方面(miàn)意(yì)味着(zhe)公司估值俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米较低，因此具备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观(guān)经济的(de)角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不(bù)确定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投资收益来看，目前可(kě)投(tóu)资(zī)的资产不多，收益(yì)率(lǜ)在(zài)下行。因(yīn)此以银行(xíng)板俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米块为代表的高股息策略有望取得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取得较好的收(shōu)益就需(xū)要满足以下几个(gè)条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分(fēn)也就是股(gǔ)息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的(de)前提就是行业基本面(miàn)需(xū)要稳(wěn)定(dìng)；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股价(jià)端估值低，因(yīn)此安全边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定(dìng)的成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)，股价有进(jìn)一步(bù)提(tí)升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股份行和城商行，农商(shāng)行相(xiāng)对(duì)低一些。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上(shàng)市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资(zī)产重定价的情况下(xià)能(néng)够保持正(zhèng)增殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨(bō)备与(yǔ)税(shuì)收(shōu)优惠共同贡献(xiàn)利润(rùn)释放。预(yù)计(jì)随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债(zhài)成(chéng)本有望进(jìn)一步下行，净息(xī)差预计会在下半年提升(shēng)。资(zī)产质量方(fāng)面(miàn)银行(xíng)板块处于历(lì)史较优(yōu)水平，上市(shì)银行不良(liáng)率继续(xù)环比(bǐ)下(xià)降，基(jī)本处(chù)在2014年(nián)来历史低(dī)位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的(de)历史数据(jù)来看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此(cǐ)银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股比例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正相关性(xìng)，中特估(gū)有望为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的附加资本利得。俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米>

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复(fù)不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰证券研(yán)究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

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