来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。今年(nián)以来，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续(xù)，短期(qī)政策不太(tài)可能转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但(dàn)是面对(duì)高质量(liàng)发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺(cì)激(jī)政策(cè)。未来扩大需求主要依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政(zhèng)策(cè)不转向(xiàng)

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实(shí)好于去年四(sì)季度时的预期(qī)。但随后会议(yì)也提到“经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)”。这也使得经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速(sù)为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改善(shàn)，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经(jīng)济仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季(jì)度降为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别(jiàng)准后，就业压力仍(réng)然存在，我们认为(wèi)政策短期(qī)不会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复(fù)和(hé)扩大(dà)需求(qiú)”是当前经济(jì)持续(xù)回升(shēng)向好(hǎo)的关(guān)键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展(zhǎn)要(yào)求，会议(yì)强调经济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和(hé)去年经(jīng)济工作会(huì)议(yì)精(jīng)神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是(shì)统筹推(tuī)动“经济运行持(chí)续好转”、“内生(shēng)动力持(chí)续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐(yǐn)患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求(qiú)“把发挥政策效(xiào)力和激发经营主体活力结合起来”。我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，下(xià)一阶段更多通过激发市场(chǎng)化(huà)的力(lì)量去推动经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争(zhēng)、共同发展(zhǎn)的法(fǎ)律(lǜ)法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类企业(yè)都要(yào)依法合规经营。要下决心(xīn)从根本上解(jiě)决(jué)企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以(yǐ)提振信心和预期、激发活力(lì)为主(zhǔ)要手段，让经济自(zì)发(fā)的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政(zhèng)政策要“加力提效(xiào)”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政策的要求，本次会议(yì)强(qiáng)调“形成扩大需(xū)求的合(hé)力”，而去(qù)年12月会议(yì)的相关(guān)表述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道(dào)增加城乡(xiāng)居民收入(rù)，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化旅游(yóu)等服务(wù)消费”。提高消费，主要还(hái)是靠(kào)居民劳(láo)动收入(rù)的自然(rán)修复。另(lìng)一(yī)方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外(wài)， 会(huì)议(yì)强调，为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别要把(bǎ)吸引外商投资放在(zài)更加重要的位(wèi)置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要(yào)支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸试验(yàn)区和(hé)自由贸易港(gǎng)对接国际高标(biāo)准经(jīng)贸规则，开展改革(gé)开放(fàng)先行(xíng)先试。

　　4

　　产业发(fā)展：看重实体经济(jì)

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建设现代(dài)化产业体系要以“实(shí)体经济”为支撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，产业政策的(de)重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不是(shì)整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽(qì)车发展优势，加(jiā)快推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设施建设和配(pèi)套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重视(shì)通用(yòng)人工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防(fáng)范风险”。我们认为(wèi)，人(rén)工智能(néng)发展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在(zài)互(hù)联网领(lǐng)域，要(yào)推动(dòng)平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台(tái)企(qǐ)业(yè)探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议(yì)提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信(xìn)托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债务(wù)管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小金(jīn)融(róng)机构(gòu)的(de)风险出(chū)清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地(dì)方(fāng)债务的风险(xiǎn)也需(xū)要化解。所以今年和(hé)去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱(ruò)，其他方面(miàn)的经(jīng)济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克(kè)制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别