近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口量也出(chū)现较大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力(lì)向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货(huò)为何反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅(fú)明显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛(tāo)怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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