北(běi)京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报(bào)告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境(jìng)方面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每(měi)一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他们(men)不会(huì)让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国(guó)和世(shì)界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但(dàn)所有者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这一团队(duì)的(de)运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内(nèi)达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的(de)现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

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　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投(tóu)资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望(wàng)

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说明(míng)了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划(huà)分配上都存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并(bìng)没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cō电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文ng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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