北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句)关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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