尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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