自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们(men)近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，但直言(yán)客(kè)观上当(dāng)下的研(yborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词án)究(jiū)认知(zhī)还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度仓位基(jī)本(běn)都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来(lái)充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企业(yè)基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过(guò)去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会(huì)的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值，去born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看(kàn)待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一(yī)季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词