本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道东隅已逝桑榆非晚是什么意思仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)东隅已逝桑榆非晚是什么意思）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年(东隅已逝桑榆非晚是什么意思nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大(dà)。

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