自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露(lù)，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对(duì)后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗和巨大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识(shí)别(bié)出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来(lái)的(de)重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的(de)选择(zé)也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新(xīn)经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如何(hé)看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下(xià)修(x曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗iū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无(wú)风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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