在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng耐克品牌和乔丹品牌是什么关系)济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的(de)命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系jī)金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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