昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年(nián)度(dù)股东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁(suì)的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平(píng)静：美(měi)国银行业(yè)动(dòng)荡不安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济(jì)徘徊(huái)于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的机遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们(men)热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发布一(yī)季(jì)度财报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年(nián)同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿美(měi)元；第一季(jì)度投(tóu)资(zī)和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将(jiāng)带来灾(zāi)难性(xìng)后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必须做(zuò)出赔偿所有(yǒu)储户2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案的决定(dìng)，因为(wèi)不这样做可能会损害(hài)全球金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题时(shí)说，如果储户得不到(dào)补偿，它给(gěi)美国经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲特和芒(máng)格都认为，中美关(guān)系紧张对两国会造成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国(guó)和中国发(fā)生冲突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我们应(yīng)该做的就是和中国和(hé)睦相处。美国应该与中(zhōng)国大量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会(huì)有竞(jìng)争(zhēng)，但一直都需要(yào)判断，如果没有对方回应，事情能有(yǒu)多(duō)大进步。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞争力，都可以(yǐ)繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月(yuè)的波动可能是二战以来最厉害(hài)的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们(men)大(dà)部分(fēn)的(de)事业(yè)，在(zài)今年报告的营收都会比去年(nián)较(jiào)低，这都是因为过去6个月经(jīng)济的(de)不景气(qì)造成的。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，过去(qù)的这几个月公司都经(jīng)历了(le)很多的(de)波动，这可能是(shì)二(èr)战以来最(zuì)厉害的一次，二(èr)战的(de)时候我(wǒ)们没有办法获得商(shāng)品、货物(wù)，但(dàn)是这一次的波动来自于另外一(yī)个地(dì)方，他们可(kě)能在过去(qù)的6个月中出(chū)现(xiàn)了存货过多的情(qíng)况，这不是说好像失业(yè)率、就业率的(de)情况造成(chéng)的，但是现在(zài)的经济环(huán)境在这六个月已(yǐ)经非常不一样了，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况感觉(jué)到(dào)比(bǐ)较惊讶，存(cún)货怎(zěn)么会一下子那(nà)么(me)多(duō)卖(mài)不出(chū)去。现在(zài)我们才(cái)慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴(bā)菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特(tè)说，他在第一季度(dù)是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)了价(jià)值132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和(hé)他(tā)的(de)长期得力助(zhù)手查理·芒格(gé)认(rèn)为，当期的估(gū)值没有吸(xī)引力。自今年年初以来(lái)，该(gāi)公司(sī)的现(xiàn)金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个(gè)月表示(shì)，随(suí)着美联储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该降低对(duì)股(gǔ)市回报(bào)的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了悲观的预(yù)测：好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束。这(zhè)位亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的收(shōu)益今(jīn)年将下降。因为在过去6个月左右(yòu)的(de)时(shí)间里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增(zēng)长时期(qī)”已经接(jiē)近尾声(shēng)。伯克希(xī)尔经常被视为经(jīng)济健康状(zhuàng)况的(de)代(dài)表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于过(guò)去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接(jiē)班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿(ā)贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做最后的决(jué)策。公司传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需(xū)要(yào)现在的这五个下一(yī)代领导人，而是更多有能力的人。如(rú)果他(tā)们不能处理得当的(de)话，他(tā)就不(bù)会将伯克(kè)希尔交(jiāo)给(gěi)他们。他还(hái)补充，每一个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内部都(dōu)很(hěn)支持(chí)阿贝(bèi)尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有的(de)资(zī)产负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担(dān)心(xīn)美(měi)联储(chǔ)，支持美联储压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而(ér)我(wǒ)喜(xǐ)欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美(měi)元，就让他想到(dào)一句话(huà)“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束(shù)时美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称(chēng)如果靠(kào)不(bù)断印钱来(lái)解决短期问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其他(tā)地方可以像(xiàng)二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么(me)多石油储备。不过页(yè)岩油井的(de)衰败也(yě)很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者(zhě)一年半就(jiù)枯竭了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了很(hěn)多(duō)好的事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方(fāng)石油(yóu)的(de)控(kòng)股(gǔ)权(quán)，管理(lǐ)层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是(shì)否会(huì)继续购买更多石油公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持股量(liàng)很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的储(chǔ)备货(huò)币(bì)地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)国大批发债(zhài)，美联储让债务货币(bì)化(huà)，中国巴西沙特等都(dōu)在与美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元的(de)货币储备地位(wèi)何时会受威胁(xié)？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，没(méi)有取代美元储备(bèi)货币地位的(de)候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲特说，没有(yǒu)人比(bǐ)美联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无(wú)法控制(zhì)财政(zhèng)政(zhèng)策。谁(shuí)都不知道，一种纸币(bì)能坚持(chí)用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的(de)时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为，美国(guó)要大举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如果货(huò)币太多(duō)，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什(shén)么结果，反(fǎn)正不(bù)会是好结果。现在(zài)（大量发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说(shuō)，在某些(xiē)时候，通过印钞赢(yíng)得(dé)选票会适得(dé)其反。芒(máng)格在提到日本的货(huò)币政策(cè)和(hé)财政政(zhèng)策时(shí)说，日本用日(rì)元做了(le)些奇怪(guài)的事。对(duì)于日本实施的经(jīng)济(jì)政策，日(rì)本人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日(rì)元是(shì)储备(bèi)货币，那些(xiē)事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日(rì)本有一个更有凝聚力的(de)社会，但美国不(bù)应该(gāi)效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国(guó)家(jiā)研究启动第(dì)二批(pī)中央(yāng)冻(dòng)猪肉收储2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案

　　今年以来，在(zài)供大于需的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回(huí)顾今年(nián)春(chūn)节(jié)过后的猪价走势，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价格曾出现(xiàn)一波(bō)企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤后再(zài)次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度(dù)出现(xiàn)小幅(fú)反弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)，随后(hòu)在五一假期前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家发改委(wěi)于5月(yuè)5日下午发布最(zuì)新(xīn)研究收储(chǔ)的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周(zhōu)，全(quán)国(guó)平均猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下跌(diē)二(èr)级预警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备(bèi)调节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保供稳价工作预案》规定，国(guó)家发改(gǎi)委会同有关部门研究适时(shí)启(qǐ)动(dòng)年内(nèi)第二(èr)批中央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市(shì)场预期(qī)走(zǒu)强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约(yuē)2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀(xiù)接受期货日报记者(zhě)采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月(yuè)17日逼近春(chūn)节(jié)后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入(rù)4月中(zhōng)下旬后，在(zài)相对较(jiào)低(dī)的猪价(jià)下，市(shì)场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从进(jìn)口肉采购(gòu)转向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪(zhū)肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤；而(ér)此后，较高的(de)成本导致生(shēng)猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠(tú)企分割(gē)比例也有开收敛，叠(dié)加月末部分集团(tuán)企业有(yǒu)提(tí)前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再(zài)次回落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价(jià)跌(diē)至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节(jié)假日提振，但生猪现货价格平(píng)均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨幅(fú)，延续偏(piān)弱(ruò)态势(shì)。申银万国期货农产(chǎn)品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪处于需求(qiú)淡季(jì)，同时五(wǔ)一节前各(gè)养殖类上(shàng)市公司公布一季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪(zhū)价(jià)长(zhǎng)期维持低迷，养殖(zhí)企业超(chāo)预期去(qù)产能将对(duì)行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价(jià)的大起(qǐ)大落。在这个节(jié)点(diǎn)，国家(jiā)发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可以看(kàn)出国家对生猪(zhū)养殖行业健康发展的重视(shì)与呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储(chǔ)信号释放下，本周五生猪期(qī)货盘(pán)面随即作出反应(yīng)走(zǒu)多。从收(shōu)储本身看(kàn)，不会带来实(shí)质性(xìng)生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠加二育等利多因素共振，或会(huì)给(gěi)市场带来比(bǐ)较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何(hé)时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实(shí)质(zhì)性利好，短期内猪(zhū)价或(huò)延(yán)续低位区(qū)间振荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体从生猪需(xū)求端看(kàn)，尉(wèi)秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不同程度的提升，但也非猪肉季节(jié)性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截至今年(nián)一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于(yú)近(jìn)五(wǔ)年同期(qī)高(gāo)位(wèi)水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年一(yī)季(jì)度生猪存(cún)栏环比出现下跌(diē)，但同比依(yī)旧增长，并处于(yú)近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年(nián)以来，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏已连续三个月(yuè)下(xià)降，但下降幅度(dù)相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的(de)正(zhèng)常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁(fán)母猪存栏(lán)自2022年11月(yuè)开(kāi)始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累(lèi)计(jì)下降幅(fú)度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的(de)统(tǒng)计数(shù)据可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调(diào)走势，但(dàn)截至(zhì)3月降(jiàng)幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没(méi)有出现能够驱动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段(duàn)性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进(jìn)出(chū)场(chǎng)节奏(zòu)切(qiè)换加快，需关(guān)注进出场节奏对猪价(jià)的带动(dòng)。此外受冬(dōng)季(jì)猪(zhū)病等影响，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)的(de)小体重猪(zhū)急(jí)抛，出(chū)栏量的提前(qián)透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响(xiǎng)或许在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或(huò)高于4月，建议继(jì)续重点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储带来的(de)情绪面(miàn)影响。

　　方正中(zhōng)期(qī)饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志(zhì)认(rèn)为，短(duǎn)期来看(kàn)，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于(yú)去(qù)年同(tóng)期水平(píng)，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连(lián)续回(huí)落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在(zài)释放之中，二(èr)育增加导致大猪(zhū)仍(réng)有阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来能(néng)繁母猪环比增加带(dài)来的生猪出栏在(zài)5月份可能继续保持(chí)惯性(xìng)增涨。但(dàn)今年二(èr)季(jì)度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现(xiàn)货价(jià)格(gé)大概(gài)率已在慢(màn)慢接(jiē)近(jìn)底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能(néng)繁母猪的调减在下半年会(huì)有一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年(nián)猪(zhū)价(jià)的高点(diǎn)有(yǒu)望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生(shēng)猪供应压(yā)力最大的时间点有望逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存栏(lán)的损失(shī)以及猪(zhū)肉收储，消费(fèi)端恢复后下方现货价格(gé)空间(jiān)有限并有(yǒu)望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有(yǒu)望逐步增加(jiā)，全年(nián)猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可以在养猪(zhū)成本一带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另外(wài)等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示(shì)，当前(qián)生猪期货(huò)2305合约期现已(yǐ)在逐步回归(guī)，2307及(jí)2309合(hé)约对2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪期价(jià)目(mù)前整(zhěng)体估值(zhí)不高，后续在收储加持(chí)下，期价存在继续往上修(xiū)复(fù)的(de)空间。建议投资者(zhě)在(zài)交易上可从单(dān)边转(zhuǎn)为观(guān)望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块(kuài)集体估(gū)值(zhí)下(xià)移带(dài)来的系统性风险。

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