5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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