如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本股票(piào)的(de)净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的(de)资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jī可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁n)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而(ér)大(dà)型(xíng)银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到今(jīn)年年底将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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