在华尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(du1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ō)的专业选(xuǎn1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算)股人(rén)士(shì)将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始(shǐ)。

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