如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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