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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)为什么球星都觉得梅西是最佳。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去(qù)库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这为什么球星都觉得梅西是最佳至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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