随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面(miàn)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过(guòe的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数)积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策略(lüè)的(de)基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地(dì)域(yù)的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国产替(tì)代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的(de)潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带(dài)动下的部(bù)分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个(gè)领(lǐng)域(yù)的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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