尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(t千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ōng)信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一(yī)季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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