自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的(de)研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在今年(nián)一季度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么着偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和(hé)去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分观察公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的(de)内在价(jià)值的(de)准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的(de)高端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了(le)部分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行(xíng)了(le)积(jī)极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的(de)定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究获(huò)得超额(é)认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资(zī)上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次关(guān)键(jiàn)选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多(duō)实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医学(xué)检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医(yī)疗(liáo)机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的(de)位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重困难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在(zài)未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融(róng)风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可以(yǐ)让内心(xīn)更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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