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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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