廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思p>

　　事(shì)件

　　5月11日，统计(jì)局(jú)公布4月物(wù)价数据：CPI同比上涨(zhǎng)0.1％，预期(qī)0.4％，前值0.7％；PPI同比下(xià)降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部(bù)结构分化、与终端需(xū)求相关的服务业延续(xù)涨价(jià)

　　物价作为经济表(biǎo)现的(de)滞后指标，在(zài)经济(jì)复苏早期多表现(xiàn)相对低(dī)迷、实(shí)属常态。传统周期下，经济的周期性波动，主要由需(xū)求(qiú)端驱动，物价作(zuò)为经济(jì)的滞(zhì)后指标，表现出明显的(de)周期(qī)性波(bō)动(dòng)。经验显示(shì)，CPI等物价指标，与(yǔ)经济走势大(dà)体类似(shì)，一般滞后经济表(biǎo)现2个(gè)季度左右；经济复(fù)苏早期，CPI同(tóng)比表(biǎo)现一(yī)度相对低(dī)迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以(yǐ)下(xià)的低位徘徊。

　　廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思"通缩是个伪(wěi)命题（国金宏观·赵伟团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512080351171.png">

　　当前(qián)CPI低位、主要缘于供给端影响和外需拖累部分(fēn)商品价格回落等。年初(chū)以(yǐ)来，CPI同比持续回落至4月的0.1％，拖累(lèi)主要来(lái)自于食品和非食品中的商品(pǐn)、不(bù)完全由需求主导。其中，猪肉、鲜(xiān)菜供给充足，价(jià)格回落成为(wèi)拖(tuō)累食(shí)品同比自(zì)年初的6.2％回落至4月的(de)0.4％；非食品中，原油等国际定价(jià)的(de)大宗商品价格回落，带动交通工具用燃料等分项(xiàng)环(huán)比延续低于季节性，部分耐用品(pǐn)价格回落也有拖累、与相关原材(cái)料成(chéng)本压力缓解等有关。

　　需求(qiú)修复较早的领域、线下(xià)消费(fèi)相关(guān)的商品(pǐn)和(hé)服务，在价格上已有连续体现(xiàn)。终端(duān)需求回暖在4月CPI中进一步凸(tū)显，其中(zhōng)，CPI服(fú)务同比、CPI其他商品服务同比自年(nián)初以来明显回升(shēng)、分(fēn)别(bié)至4月的3.5％和(hé)1％。终端需求(qiú)回(huí)暖带动(dòng)部分中(zhōng)上游(yóu)行业(yè)涨价，在(zài)PPI中亦有体现，例如，文教娱制造业价格环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.9％。

　　重申观点(diǎn)：CPI或已见底，后续(xù)或(huò)逐(zhú)步回升。线(xiàn)下消费活动(dòng)持(chí)续改善等或带动内生(shēng)动(dòng)能逐步增(zēng)强，对价格的支撑(chēng)仍在(zài)逐(zhú)步显现(xiàn)。叠加(jiā)基数贡献、及部(bù)分商品价(jià)格回落拖累逐步放缓等，CPI或(huò)于4月见底回升。

　　常(cháng)规跟踪：CPI涨幅回落，生产资(zī)料拖累PPI低(dī)预期(qī)、原油链等拖累(lèi)延续

　　CPI涨幅明显回落、主因基数(shù)拖累明显。4月(yuè)，CPI同比涨(zhǎng)幅回落0.6个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、低于预期的0.4％，其(qí)中(zhōng)，翘尾因素较上月(yuè)回落0.4个百分(fēn)点至0.4％；环比降幅(fú)收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同(tóng)比持平于0.7％。分项环比中，食(shí)品环比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)0.4个百分(fēn)点至-1％，非食品环(huán)比由平转涨至0.1％。

　　细分(fēn)项中，鲜(xiān)菜环比拖累明显，猪肉环(huán)比降幅(fú)收窄，文教娱等(děng)服务(wù)项涨(zhǎng)价(jià)延(yán)续(xù)。食(shí)品环比(bǐ)中，鲜(xiān)菜和鲜果(g廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思uǒ)大量上市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪(zhū)产能充(chōng)足(zú)，叠加(jiā)消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)下(xià)降3.8％、降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)0.4个百分点。非食(shí)品环比中(zhōng)，原油价格(gé)回落拖累CPI交(jiāo)通通信项环(huán)比(bǐ)延续(xù)低(dī)位、-0.4％，文(wén)教娱、其他商品服务环比明显上涨，分别较上月变动0.6和0.2个百分(fēn)点至(zhì)0.5％和(hé)1％。

　　PPI回落主因(yīn)生(shēng)产资料拖(tuō)累，生活资料韧(rèn)性延续(xù)。4月，PPI同比降幅扩大1.1个(gè)百(bǎi)分点至-3.6％，环(huán)比由平转降至-0.5％。大类环(huán)比中，生(shēng)产(chǎn)资料由平转降至-0.6％，采掘拖累(lèi)明显、原材料(liào)和加工工业亦有走(zǒu)弱；生活资料环比走平(píng)、上月(yuè)为-0.3％，除食品外环比延续回落外，衣(yī)着、一般日用(yòng)品环(huán)比由负转正(zhèng)，耐用消费品降幅收窄。

　　分(fēn)行业(yè)来(lái)看，原油等(děng)上(shàng)游原材料链条(tiáo)相关价格(gé)回落，与(yǔ)线下消费(fèi)相关的中(zhōng)下游行业价格回升。4月，多数行业环比价格回(huí)落、上(shàng)游原材(cái)料链条尤(yóu)其明显。煤炭开采(cǎi)、石油加工、燃气供应(yīng)环(huán)比延续回落、降幅(fú)均(jūn)在1.9个百分点以上，汽车制(zhì)造(zào)、通信制造(zào)等部分中下游(yóu)制造(zào)业价格有所(suǒ)回落，但文(wén)教娱制品等靠近(jìn)终端制造业价格有所回升、环比(bǐ)上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情(qíng)反复。

　　证券研究报告：《通缩是个伪命题》

　　对外发布(bù)时间：2023年(nián)05月11日

　　报告(gào)发(fā)布机构：国(guó)金证券股份有(yǒu)限公(gōng)司

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