当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上限问题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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