财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现一本书多重，一本书多重有一斤吗并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如一本书多重，一本书多重有一斤吗银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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