美国(guó)债务上(shàng)限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)通过了一项关(guān)于(yú)联邦政府债务(wù)上(shàng)限和预算的(de)法案(àn)，隔日参议院通过，根据(jù)法案政府开支将受到(dào)上限制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免(miǎn)发生债(zhài)务违约。根据美(měi)国国会预算办(bàn)公室数(shù)据，目(mù)前美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国内生产(chǎn)总(zǒng)值比例已超过120％，相当于(yú)每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二战(zhàn)以来(lái)，美(měi)国(guó)已103次调(diào)整债务上限(xiàn)，尽管未(wèi)曾(céng)出现过(guò)实质性(xìng)债务违(wéi)约(yuē)，但债务上限危机仍可从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制(zhì)作(zuò)用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上限(xiàn)情景下，中长期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表现(xiàn)将更(gèng)具韧性，而市场关注的重点(diǎn)也将重新回到美联储(chǔ)的货(huò)币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表(biǎo)现(xiàn)更具(jù)韧性

　　除(chú)本次外(wài)，1976年以来美国政府债务共有22次触及法(fǎ)定上限(xiàn)，每次债务(wù)上限触及后均得到(dào)了上调(diào)或暂(zàn)停，只是经历(lì)的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上(shàng)限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限解决(jué)前后，标(biāo)普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反(fǎn)应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来新高(gāo)，香港恒生指数则(zé)跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底违约(yuē)的可能性非常(cháng)低，但此前因为市(shì)场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违(wéi)约(yuē)，很多国家和行业都(dōu)遭到抛(pāo)售，但这次亚洲市场表(biǎo)现相(xiāng)对于美国和发达(dá)市(shì)场更具韧性，得益于(yú)较佳的盈利增长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国今年首季盈(yíng)利增长较去年(nián)第四(sì)季有所改(gǎi)善(shàn)，有助提振(zhèn)对(duì)中国(guó)资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本(běn)除外(wài)）相比，中国(guó)股市的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全球市场策略(lüè)师赵耀庭也对记(jì)者表示，债务协议的(de)顺利通过消除了美(měi)国乃至(zhì)全球面临的一个不(bù)明朗(lǎng)因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策(cè)略(lüè)总(zǒng)监吴照(zhào)银对记者(zhě)称(chēng)，因投资者对两党达成(chéng)一致有确定的预期(qī)，所以近(jìn)期美国以及全球资本市场并没有对美国债务上限问题过度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来(lái)看(kàn)，主流大(dà)类资产对于美债危机的叙事反应(yīng)都较为平淡七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思，但野村(cūn)东方国际(jì)证券资产管(guǎn)理部总经理兼投资总监(jiān)肖令(lìng)君对记(jì)者表示，从中长期的(de)资产配(pèi)置角(jiǎo)度(dù)出发，诸(zhū)如美(měi)债上限(xiàn)等类似的尾部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组(zǔ)合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两点(diǎn)：一(yī)是多元化低相关性资产(chǎn)配置、二是(shì)支(zhī)付保险费的另类策略，为组合提供下(xià)行保护。回顾美债上(shàng)限危(wēi)机历史(shǐ)，看到避(bì)险(xiǎn)资产如美元、美债、黄(huáng)金在通(tōng)常较风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)呈现明显的超额收益，因此组(zǔ)合配置中(zhōng)保有一定比例的(de)避(bì)险资(zī)产(chǎn)有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步(bù)阐(chǎn)述(shù)道。

　　长江证券在黄金(jīn)与(yǔ)美债(zhài)季度展望中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作为典型的避(bì)险资产，国(guó)际金(jīn)价(jià)将有支撑，短(duǎn)期或继续走高(gāo)，因为(wèi)美债(zhài)利率(lǜ)短期内仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同时全(quán)球整体风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还(hái)提到，另(lìng)一(yī)方面，极(jí)端危机环(huán)境下，大(dà)类资(zī)产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月(yuè)极度(dù)恐慌时期(qī)，市场无差(chà)别(bié)抛售(shòu)一切资(zī)产(chǎn)增持现金(jīn)，传统避(bì)险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此(cǐ)以(yǐ)期权保(bǎo)护组合下(xià)行(xíng)风险是另一种方式。美债违约(yuē)并非(fēi)我们(men)的基准假设，如(rú)果出现此类尾部(bù)风险，做(zuò)多波(bō)动率(lǜ)、以及做空风险资(zī)产(chǎn)的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲(chōng)策略是(shì)做空美国高评级银行(xíng)（评(píng)级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄(huáng)俊则对记(jì)者表示(shì)，美债上限的(de)提(tí)升(shēng)，将(jiāng)促进美联储(chǔ)停止(zhǐ)紧缩货币(bì)政策，对(duì)美股也是一(yī)大利好。他还(hái)认(rèn)为，美国政府的财政支(zhī)出得到了保证，在两年内可(kě)以继续举债。最近两周(zhōu)的美债谈判关键期，美国(guó)三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的(de)市(shì)场报以(yǐ)乐观。可见随着美债上限谈判的(de)尘埃落定，美(měi)股仍有望(wàng)进(jìn)一步有良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财(cái)政政策(cè)和货币政策上(shàng)

　　美国参议院已经投票通过债务上限法(fǎ)案，市(shì)场关注焦点(diǎn)再(zài)度回到(dào)美国未(wèi)来的财政(zhèng)政策(cè)和货(huò)币政(zhèng)策(cè)上。肖(xiào)令君认(rèn)为，如果未出现(xiàn)黑(hēi)天鹅事件(jiàn)，预计(jì)联(lián)储(chǔ)仍(réng)将贯(guàn)彻(chè)数据依赖原则，联储可能(néng)会持续关注就(jiù)业数据和(hé)工商业运(yùn)行情况，等(děng)待市(shì)场自然降温至浅萧条后(hòu)再开启降息(xī)，年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期存在修(xiū)正(zhèng)可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数(shù)据上看，美国经济(jì)韧性好于预期，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹(dàn)走(zǒu)高(gāo)，不排除联储(chǔ)还会继(jì)续(xù)加息的可能，但加息(xī)周期已(yǐ)接近尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋势不(bù)会改变，因(yīn)此预计加息对市(shì)场(chǎng)的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财政(zhèng)部(bù)预计将可于未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的(de)国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著(zhù)的吸力(lì)作用。债券(quàn)收(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思shōu)益率或(huò)将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则称，接(jiē)下来美(měi)国财(cái)政部的工作重点是如何为美(měi)债找到买家，其中(zhōng)有三个重要(yào)看点(diǎn)，即第一，美(měi)联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债；第二，以(yǐ)中国为代表的贸易(yì)顺差国是否购买(mǎi)美债(zhài)；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思biǎo)周期，接下来是否要调整货币政策(cè)停(tíng)止缩表抛(pāo)售(shòu)美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这(zhè)无疑会给(gěi)美债市场造成极大抛(pāo)压。他(tā)总结道，美(měi)债的重新发(fā)行，有可能促(cù)使美联储美联储停止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删除了(le)此(cǐ)前暗示未来还会加(jiā)息的措(cuò)辞，需要关注6月(yuè)利率(lǜ)决议中美联储是否能进一步确认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思