5月以来，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场，而流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技(jì)指数在同(tóng)日创下(xià)年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违约风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地(dì)互联(lián)网(wǎng)以及新经济(jì)领(lǐng)域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造(zào)设备管制措施，加大了(le)市场对于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的(de)原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年(nián)防疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节(jié)前(qián)后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出现反复，人民(mín)币汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经济向上，美(měi)国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还(hái)是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来(lái)市场进一(yī上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好)步(bù)回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能(néng)调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波(bō)动性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值的细(xì)分赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美(měi)股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国(guó)内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关(guān)注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大(dà)影(yǐng)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好响。在(zài)当前流动性持(chí)续(xù)承(chéng)压和较(jiào)弱(ruò)的(de)国(guó)际(jì)宏观(guān)环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们可(kě)能(néng)就会看到(dào)人(rén)民币汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一步强化(huà)，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的(de)性价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他们认为国内经济的(de)复苏(sū)节奏可(kě)能大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可以采取基(jī)金定投(tóu)的方(fāng)式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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