在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司的(de)命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了(le)股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很大一部(bù)分归因(yīn)于(yú)那(nà)些(xiē)对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(z俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米uò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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